ANÁLISIS DE LA POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO UTILIZANDO UN OBJETIVO OPERACIONAL DE TASAS DE INTERÉS (1982 -2012)

Abstract

La importancia de la presente investigación se centra en analizar la efectividad de la tasa de interés interbancaria a un día como objetivo operacional del Banco de México para transmitir su postura de política monetaria en sustitución al “corto”. Retomando la metodología utilizada en el trabajo de investigación de Benavides y Capistrán (2010) a fin de explicar y analizar los últimos cuatro años de política monetaria en México. Y con ello, entender cómo la evolución de la instrumentación y conducción de la política monetaria de estos últimos treinta años (1982-2012), ha respondido a las diferentes condiciones que la economía mexicana ha presentado y particularmente el sistema financiero. La hipótesis de este trabajo de investigación es comprobar y argumentar qué a través de un objetivo operacional de tasas de interés de corto plazo, Banco de México transmite de manera más fácil y efectiva su postura de política monetaria a la economía. El trabajo de investigación está organizado en cuatro capítulos y en la sección final que resume las conclusiones del trabajo. En el primer capítulo, se recopilarán los argumentos teóricos clave de la política monetaria y su conducción por parte del banco central, a fin de conocer y dar respuesta a las preguntas: ¿Qué es la política monetaria?, ¿Cuáles son sus objetivos y posturas?, ¿Quién la conduce?, ¿Cómo se lleva a cabo el mecanismo de transmisión?, ¿Cuáles son las estrategias de política monetaria?, ¿Cómo se instrumenta?, ¿Qué objetivos operacionales existen? y ¿Cuáles son los objetivos intermedios?, a fin de conocer cuáles son las herramientas más eficientes que un banco central tiene a su disposición para transmitir sus acciones de política monetaria y con ello contribuir en el crecimiento económico sostenido de una nación. En el segundo capítulo, se describirá al Banco de México y su evolución en la instrumentación y conducción de la política monetaria a fin de alcanzar su objetivo de estabilidad de precios. Recopilando y documentando a grandes rasgos los 7 acontecimientos monetarios posibles, que crearon las bases para que el Banco de México transitara hacia un objetivo operacional de tasas de interés de corto plazo. Entre los que se encuentran; utilizar las operaciones de mercado abierto como instrumento de política monetaria en sustitución a las reservas obligatorias o “Encaje Legal”. Abandonar el esquema de agregados monetarios y adoptar el esquema de objetivos de inflación a niveles de 3+-1%. Así como describir el objetivo operacional de saldos sobre cuentas corrientes, objetivo mejor conocido como los “cortos” y su transición del régimen de saldos acumulados al régimen de saldos diarios. En el tercer capítulo, se describirá la transición hacia el objetivo operacional de tasas de interés por parte de Banco de México, buscando dar respuesta a las interrogantes planteadas en el trabajo de investigación: ¿Por qué Banco de México decidió transitar de “cortos” hacia un objetivo de tasas de interés?, ¿Cuáles fueron las razones por la que decidió realizar dicha transición? y ¿Cuáles son las ventajas de haberlo adoptado? A fin de argumentar y describir porque un objetivo operacional de tasas de interés es más eficiente que los “corto” para transmitir la postura de Banco de México hacia la economía. Así como la descripción del mecanismo de transmisión de política monetaria actual. Finalmente, en el cuarto capítulo se analizará la dinámica de la volatilidad de los diferentes canales de transmisión, realizando un ejercicio econométrico para encontrar la evidencia empírica de que sucede con estas variables bajo los dos objetivos operacionales de política monetaria: los “cortos” (1995-2008) y la tasa de interés interbancaria a un día (2008-2012). Usando diferentes pruebas econométricas, con el objeto de probar la hipótesis del trabajo de investigación: que a través del objetivo operacional de tasas de interés interbancaria a un día, el Banco de México transmite de manera más fácil y efectiva la postura de política monetaria a la economía.