VALOR EN RIESGO CONDICIONAL COMO ALTERNATIVA PARA MEDIR EL RIESGO DE MERCADO EN LOS FONDOS DE PENSIONES EN MÉXICO

Abstract

La imperante necesidad de contar con una herramienta confiable y precisa que ayude a la administración del riesgo de mercado, ha motivado la investigación y el desarrollo de diferentes metodologías; sin embargo, los métodos más populares entre el sector financiero no proveen una evaluación satisfactoria del valor en riesgo, no solo por las deficiencias en los supuestos y problemas inherentes a la metodología, sino principalmente, al no ser considerada como una medida de riesgo coherente, debido al incumplimiento del axioma de subaditividad, que al igual que otros más, son indispensables para poder ser considerada como una herramienta confiable para la estimación del riesgo. Artzner, Delbaen, Heber y Heath (1999).

Debido a las propiedades fundamentales del valor en riesgo condicional (por sus siglas en ingles, CVaR) y a sus ventajas significativas por encima del VaR para la medición de los riesgos catastróficos asociados a eventos extremos, se sostiene la hipótesis, de que el CVaR como medida de riesgo alternativa, es capaz de proporcionar mejor información del riesgo a los inversionistas institucionales, en particular, AFORES. Para validar la hipótesis anterior, es el objetivo general de esta tesis proponer la metodología CVaR, como medida para el análisis de riesgo en los portafolios de inversión diseñados por las AFORES. Se supone un portafolio compuesto de una inversión de 3 millones de pesos distribuidos equitativamente entre los índices del IPC para México, S&P500 para Estados Unidos, y S&P TSX para Canadá.