Objetivo Operacional de Tasas de Interés: Análisis de Política Monetaria en México. 2008 – 2013

Abstract

Este trabajo de investigación hará énfasis en la transición de la tasa de interés interbancaria a un día como objetivo operacional del Banco de México para transmitir sus señales de Política Monetaria. La razón por la cual se describirá la instrumentación y conducción de la Política Monetaria en México se debe a que se considera fundamental recopilar, organizar y describir los diferentes acontecimientos que dieron lugar al actual mecanismo de transmisión de Política Monetaria y sus repercusiones en México. El año de 1994 es considerado como un “parte aguas” para la Política Monetaria del país, dado que ese año, la conducción de la Política Monetaria y el Banco de México presentaron grandes transformaciones. En primer lugar, se reduce el abordaje de la política cambiaria y se cambia el régimen cambiario de bandas por uno de libre flotación, con ello el tipo de cambio fijo dejó de ser el ancla nominal de los precios. Por otro lado, la Política Monetaria deja de ser exógena o sin credibilidad y se convierte en el ancla nominal de los precios. Además, se liberan las tasas de interés, que estaban determinadas por el Banco Central de manera unilateral o sin tomar en cuenta las condiciones de mercado. Y finalmente se institucionaliza la Autonomía de Banco de México. Sin embargo, durante la década de los 80´s el Banco de México dejó de utilizar las reservas obligatorias, instrumento de control monetario mejor conocido como “encaje legal”, para implementar a principios de los 90´s las Operaciones de Mercado Abierto (OMA) que actualmente es el principal instrumento de política monetaria del Banco de México para afectar la liquidez en el mercado de dinero. Con un régimen cambiario de libre flotación y la adopción de un esquema de agregados monetarios, en septiembre de 1995 el Banco de México adoptó el Saldo de las Cuentas Corrientes, objetivo operacional de política monetaria conocido como “El Corto”. Siendo dicha transición la parte medular del trabajo de investigación, se buscará dar respuesta a la pregunta de investigación ¿Por qué un objetivo operacional de tasas de interés interbancaria a un día (tasa de fondeo) es más eficiente para transmitir la postura de política monetaria del Banco de México que un objetivo operacional “Corto”?